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葡京娱乐:短期难见减亏曙光 举牌8月后天安人寿拟减持奥马电器

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  奥马电器(6.240, 0.02, 0.32%)公告,称持有其6396.26万股股份,占总股本比例为5.90%的第三大股东天安人寿,拟以集中竞价方式,减持手中持有股份不超过1084万股,不超过总股本的1%。

  近日,奥马电器(002668.SZ)公告称,其第三大股东天安人寿,拟减持其不超过1%的股份,而这距离天安人寿举牌奥马电器,仅有8个月。蓝鲸保险注意到,在天安人寿持股期间,奥马电器因转股分红,以及经营业绩不佳、孙公司踩雷等利空消息,股价跌幅明显。

  专家向蓝鲸保险分析称,奥马电器股价短期内难以大幅回暖,天安人寿减持或为减少亏损、回笼资金,且减持1%,除监管要求外,也可使天安人寿退出奥马电器“大股东”之列,为其进一步减持进行匿名保护。

  此外,蓝鲸保险注意到,天安人寿近期的减持动作,均针对于建仓不满一年的股票,专家分析称,虽然险资适宜进行中长线投资,但特殊情形下,天安人寿接连减持,能够规避资金流动性风险,且通过回笼资金,有助于其提升偿付能力。

  为“资金需求”,天安人寿减持奥马电器脱身“大股东”之列

  日前,奥马电器发布公告,称持有其6396.26万股股份,占总股本比例为5.90%的第三大股东天安人寿,拟以集中竞价方式,减持手中持有股份不超过1084万股,不超过总股本的1%。

  事实上,这次减持计划距天安人寿买入奥马电器股份,尚不足一年时间。公开资料显示,2018年5月4日,奥马电器持股10%的股东西藏金梅花投资有限公司(以下简称“西藏金梅花”)协议将其持有的3763万股股份转让给天安人寿,转让价格为19.89元/股,转让价款合计7.48亿元。

  2018年6月,股权转让完成,西藏金梅花持有奥马电器股权比例降至4.10%,天安人寿实现对奥马电器5.90%的持股,形成举牌。对于天安人寿来说,此时已有所浮盈,算是一笔划算的交易。

  然而,2018年6月9日,奥马电器披露2017年年报,随后,深交所对奥马电器股权收购、研发投入等问题进行问询,6月15日,奥马电器称因筹划重大事项,暂时停牌。停牌期间,2018年6月28日,奥马电器公布分红转股方案,10转7股派0.62元。且此后,奥马电器孙公司钱包金融陷入兑付危机、高管辞职等利空消息接踵而至。

  2018年10月30日奥马电器复牌,受分红转股及消息面影响,当日股价跌至10.61元/股,并连续5日一字跌停。之后,奥马电器股价持续下行,截至2018年末,奥马电器报收4.87元/股,彼时,天安人寿浮亏约4.35亿元。

  2019年,大盘整体走势向好,但未能挽救奥马电器颓势,开年,奥马电器股价仍持续下行,2月1日触底达到3.19元/股。此后,奥马电器股价回升,截至3月20日,收于6.22元/股,此时,与2018年末相比,天安人寿浮亏缩减,选择此时出售股权,正是其缩亏措施。

  不仅如此,奥马电器利空消息仍在频传,2019年2月27日,奥马电器发布业绩快报,公告2018年净亏18.52亿元,同比减少585.6%;基本每股收益为-1.71元,同比下降380.33%;3月6日,奥马电器又接连公布子公司因纠纷案件,被裁定查封、冻结合计2.21亿元,与控股股东新增股份被司法冻结的公告。

  “奥马电器股价的下跌并非是受行情影响,而是属于结构性下跌,暂时难以扭转颓势。在此前提下,天安人寿的减持,或是出于减少亏损的考量”,香颂资本执行董事沈萌向蓝鲸保险分析称。

  此外,沈萌指出,在短期内难见收回成本迹象的情况下,不排除天安人寿有逐步进行股份减持的计划。

  这一推测,与此次天安人寿的减持比例也有关联,沈萌强调道,天安人寿此次从5.9%减持至4.9%的动作,“除监管对于比例的限制外,或是为下一步减持做铺垫”。

  据蓝鲸保险了解,当天安人寿持股比例减持到4.9%,即低于5%红线时,将不属于监管重点关注的“大股东”之列。根据证监会发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,对持股比例超过5%的股东,要求其减持动作向证券交易所报告并预先披露减持计划。

  尽管此后,上交所、深交所分别发布针对于上市公司股东、董监高减持股份的实施细则,对信息披露要求进行细化约束,但沈萌指出,此类细则要求是在股市相对低迷的情况下提出,是非常时期的非常措施,一旦股市行情企稳,该规定或会取消。

  “若未来监管要求修订,可以为天安人寿此后全部或较大份额减持上市公司股份,提供匿名保护机制,对于上市公司而言,也可遏制因股东大幅度减持股票造成的利空消息”。

  与此同时,在资金流动性方面,沈萌分析称,“险企具有一定的特殊性,在到期赔付相对集中的阶段,险企对于资金有较大需求,当险企为上市公司主要股东时,因为较严的监管需求,或出现难以变现的情况,进而导致保险业务的兑付障碍”。

  天安人寿接连减持回笼资金,偿付能力显回暖迹象

  对于此次减持奥马电器的原因,天安人寿对蓝鲸保险解释称,是基于“资金需求”,此次出售1%股权,若按照当前股价计算,约可回笼6800万资金。

  回笼资金背后,则是天安人寿亟待提升的偿付能力。从可查数据来看,天安人寿的偿付能力情况并不乐观,始终低于行业平均水平,2018年2季度,天安人寿核心、综合偿付能力充足率分别跌至80.49%、100.34%。对此,天安人寿解释称,偿付能力下滑,与其大力发展长期期缴价值业务,且对保费进行资产配置后,增加当期最低资本占用,而投资收益存在滞后性有关。

  净利润情况有所体现,在2018年前3季度,天安人寿分别出现6.85亿元、9.97亿元和0.8亿元的亏损。但在4季度,天安人寿实现19.98亿元的净利润,使天安人寿在2018年整体呈现盈利的态势。

  伴随着扭亏为盈,天安人寿核心、综合偿付能力充足率也分别在2018年4季度回暖至103.48%、121.92%。天安人寿向蓝鲸保险解释称,“由于投资业务在期限上选择不同,2018年年初投资的长期型保险业务,在前期未能盈利,但经过一段时间后,效益有可能在年末集中体现出来”。

  蓝鲸保险注意到,在2018年4季度至今,天安人寿确实在持续减持股票,回笼资金。

  分别来看,2018年1季度,天安人寿购入东方财富(19.840, -0.03, -0.15%)(300059.SZ)5228.17万股股权,并在2季度增持至6273.81万股,增持后持股比例达到1.21%,但在2018年四季度,天安人寿即有减持动作,减持后退出东方财富前10大股东之列。

  2019年1月,天安人寿以集合竞价交易方式,再次减持上市公司股票。持有的中国动力(23.980, 0.06, 0.25%)(600482.SH)股份由1402.48万股减至957.82万股,减持数量达444.66万股。按照股权登记日(1月8日)22.04元/股的收盘价计算,天安人寿当期可实现账面回流约9800万元。

  业务结构调整,天安人寿万能险占比下行已不足3成

  天安人寿接连减持股票回笼资金,对于偿付能力提升有所助益,只是,值得一提的是,上述两笔交易,以及拟减持的奥马电器,距离天安人寿建仓均不足一年。

  “根据险资的特点,投资股票一般走中长线风格”,经济学家宋清辉向蓝鲸保险分析称, “天安人寿此举,是受当前股市影响,为趋利避害”。

  对此,沈萌则认为不可一概而论,她指出,“在一个健康的资本市场中,中长线投资是优选,尤其是对于险企而言,属于被动投资者,意在使资产保值增值,并非是激进投资获取收益。但在当前的A股市场,这一说法并不完全适用,对于险企,尤其是寿险公司而言,短期内募集资金,若进行长期投资,一旦需要资金变现,长期投资却难以立即退出,就会出现资金链断裂的现象”。

  沈萌指出,险企进行投资,需要警惕的“短钱长投”现象,主要针对的,即是通过万能险业务募集的资金。蓝鲸保险注意到,天安人寿投资奥马电器,持股账户正是万能险产品。

  事实上,天安人寿的万能险业务,是其此前快速发展的助推器。蓝鲸保险梳理近几年数据发现,2013年、2014年,天安人寿万能险保费收入占规模保费比重均高达70%以上,此后万能险业务占比有所调整,2015年万能险保费收入占比降至39%,但次年即有所反弹,占比升至51%。但自2016年以后,天安人寿万能险保费收入持续下行,2018年,万能险占比已不足3成。

  此前,天安人寿一度因万能险业务占比过高、股市表现激进被“诟病”,从天安人寿目前表现来看,业务结构调整已现成效,股市投资主要以传统产品为主,但不可忽视的是,仍然存在盈利情况依赖投资收益的现象,未来尚需进一步调整与布局。
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